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邵宇:三中全会将决定中国下个10年是欧美还是拉美   

2013-11-11 11:15:54|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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东方证券首席经济学家邵宇日前在其新书穿越镀金时代里说,对于中国来说,下一个10年特别重要,干得好就是欧美,干得差就是拉美,所以这一两年的谋篇布局显得特别重要,期待三中全会可以拿出一个具有最大公约数性质的整体改革方案。

研究显示在中国重大的换届年份之后的一段时间内,会有一些固定的政策步骤,差不多就是三板斧——反腐倡廉、治理整顿和规划设计。2013年可以找到类似的模式,仍然都是些规定动作,当然其中也不乏新意。在反腐方面,从改进政府作风反对浪费开始,也可能升级到后续的官员财产公示和抽查;而这次金融体系治理整顿的核心则是针对影子银行,目的是使得金融创新重新回到可以测度和监管的可控范围内,以免重蹈中国版次贷危机的覆辙,因为所有金融灾难的根源都是相同的——把钱借给了没有偿还能力的个人、企业或者政府;规划方向,这次的改革规划有了一个时髦的词汇表达——顶层设计。上一轮的关键设计要回溯到1992~1994年了,十四届三中全会给出的一揽子改革方案奠定了接下来20年繁荣的基础。这次情况则更复杂,利益也更多元和顽固,不过我们仍然预期2013年秋天大概可以拿出一个具有最大公约数性质的整体改革方案。尽管上述三个步骤都十分重要,但都还不过是些热身动作。然后呢?然后是继续推动增长,中共十八大给出的国民收入倍增目标仍然是中国未来10年的首要任务,对于一个大型新兴经济体,没有可持续的增长,一切都是白扯。那么如何保持经济温度,为转型改革赢得时间和空间呢?

随着我国经济潜在增速趋缓,周期与结构性问题重叠,使得中国经济处于一个换挡减速过弯的状态,在维持短期增长稳定时更应努力提高经济增长的质量和效益,合理调配长期与短期增长之间的关系,而非在短期内出台大规模经济刺激计划。尤以“新型城镇化”而言,我们并不否认,新型城镇化与新型工业化、信息化、农业现代化一起,将构成未来中国的发展路径,带来大规模的投资机会,激发最大的内需潜力。然而,在未对相关制度进行顶层设计之前,盲目推进很可能带来地方政府的投资冲动。未来的深度城市化将是一个农民工市民化、农民市民化和市民公民化的过程,它将还原经济发展的人本导向,还将生成一个更具有效率、也更具有可持续性的资源利用格局和增长模式。因此,尤其需要在顶层设计上全盘考虑,统筹规划产能布局、户籍制度改革、土地制度改革、财税体制改革、城市管理升级和农业现代化发展等各个方面,相关政策亦须着眼长远,循序推进。具体而言,促进经济健康发展的政策可以从以下几个方面入手:

首先,在政策方面,宏观管理应以事权下放、总量控制为核心,在控制金融风险的同时,充分发挥市场的资金配置作用,全面落实通过激活货币信贷存量支持实体经济发展。其中,推进资产证券化、直接融资和债务重组可能是激活货币信贷存量主要手段。在增量资金投放空间有限的情况下,让存量资产流动起来,资产证券化可能是一个不错的方向,资产证券化具有融资成本低、表外融资、增强资产流动性、提升资产负债管理和应用范围广泛等融资方面的优势。事实上,我们也可以看到社会融资总量的结构性变化正在发生,直接融资的比例逐步提高,而资产证券化也开始被越来越多的金融企业乃至实体企业所关注,政策应当予以规范引导。推进非标业务向标准业务(包括债券、股票发行和规范的OTC交易产品)转变,改善金融系统风险,充分发挥市场调配资金的作用,使之切实支持实体经济的发展。把资金引导到中小企业、新兴产业、服务业和在建续建重大基础设施和关键节点项目上来。

其次,逐步推进土地和财税制度改革,有效化解地方政府债务问题。在土地供给方面,转变粗放的外扩型用地方式,出让合理化,通过重新合理规划、盘活存量土地、强化节约集约用地、适时补充耕地和提升土地产能等手段提高土地利用效率、统筹城乡土地配置。逐步放开农村集体建设用地的流转,建立起城乡统一的建设用地流转市场,同时建立相应流转环节的税费体系,同时推广房产税试点范围,建立房地产调控的长效机制。财税方面,完善财政转移支付制度,建立“扁平化”的财政层级框架,合理划分中央、省、市县三级事权和支出责任,增强地方政府支出责任与财力的匹配度。完善财政预算制度,构建公共财政法案,加强人大对全口径预算的监督,包括三公经费(预算内和预算外)、土地财政和国有资本资产预算的监督。如果实现公共财政法案,则地方政府在财政公开的前提下,完全可以进行加杠杆和举债操作,并受到市场机构和纪律的监督和制约,这样就可以加快推进地方债券制度建设,取代“土地信用”融资等举债方式。

在投资方面,调整政府投资的结构,在保证重点项目、稳定经济的同时,以优化结构、提升质量、改善民生为导向,进一步提高投资有效性,促进产业升级转型和淘汰落后产能。在产业投资方面进一步活化经济自身动力,大力扶持中小企业,帮助中小企业脱困。中小企业不仅是就业、居民收入增长、税收等的主要力量,而且是经济复苏的重要支撑。汇丰与官方在PMI数据上的打架,很大程度上就在于对中小企业运行情况的反映。而要让中小企业走出困境的途径主要包括资金、税收和市场。其中,资金和税收是前提。如何改善中小企业的融资难、融资成本高和税收负担重的状况,必须从舆论走向现实、从纸面走向实际。

产业政策上,鼓励产业转型升级、支持调整过剩产能等。事实上,不光是从上而下的政策方向处于一个改革变奏的阶段,自下而上的经济实体本身也在寻找转型的出路。在调整结构谋求转型的过程中,市场也在做出自己的选择。结构转型、并购重组也将成为2013年资本市场的重头戏,据统计,2013年以来,沪深两市上市公司并购重组案例较去年同期增加80%。日前,证监会副主席刘新华也指出,要进一步完善上市公司并购重组机制,提升资本市场推动经济结构战略性调整的能力。虽然IPO暂停可能是一个重要因素,但是在周期低潮和结构转型的双重影响下,并购重组是企业结构调整、转型成长的有效途径,成为主流趋势也是理所当然。并购重组也正成为上市公司开展市值管理、促进股东价值最大化的必要手段之一,从更高的层面上看,有利于扩大企业的规模和提高行业集中度、加快转变经济发展方式。近期,两大“国字号”车企东风与广汽对福汽及中兴汽车启动重组整合,以及双汇47亿美元海外并购美国最大生猪及猪肉生产商史密斯菲尔德食品都是最新的案例。这也与中国对外开放进入新时期紧密相连。

最后,在出口方面,全力推进自贸区建设和各种规格自贸协定谈判。在国际需求疲弱以及劳动力成本升高带来的产业转移下,依旧利用出口退税政策优惠等方式促进外贸出口增长,作用相对有限。中国不能长期依赖外贸出口支撑经济增长,虽然中国加入世贸组织推动了经济的10年繁荣,但是国内市场效率仍然较低,产能过剩问题严重,合理的政策方向可能转向构建新的贸易结构,以新的对外开放来推动国内改革。一方面通过鼓励自由贸易、构建自贸区倒逼国内企业转型升级,另一方面大力支持企业“走出去”,进行“价值链环节”转型,实现对国内外资源的最优配置。加入TPP、启动中欧自贸谈判、推进中日韩自贸区谈判等,都可能成为政策重要选项。资本账户开放也正在做出重要推进,如创新外汇储备运用,拓展外汇储备委托贷款平台和商业银行转贷款渠道,大力发展出口信用保险,推进个人对外直接投资试点工作等。最终通过新的国际贸易平衡,来助推国内经济的转型升级。

 

更多内容,参见东方证券首席经济学家邵宇新著穿越镀金时代FT中文网总编辑张力奋、复旦大学副校长林尚立、花旗中国首席经济学家沈明高、社科院金融重点实验室主任刘煜辉、复旦大学经济学院副院长孙立坚,联袂推荐!)

推荐阅读:《首席经济学家论文丛书》(汇集前30家顶级金融机构首席经济学家的思想智慧,定期发布中国最新经济形势、金融动态与政策解读,为广大金融投资者与政策制定者提供重要决策参考。)

第一辑 《首席经济学家论坛:中国靠什么继续繁荣?》

第二辑 《首席经济学家论坛:中国经济如何化险为夷》

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